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2017-09-25 08:35:26 · 和讯名家
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2017年6月经济数据向好,引起了市场关于“新周期”的广泛讨论。但是,随着7月、8月经济数据全面回落,“新周期到来论”全面证伪,大宗商品价格明显的回落,铁矿石从最高点下跌25%,几乎回吐2017年6月以来全部涨幅,焦煤、焦炭从最高点跌幅也已经超过20%,回吐2017年6月以来涨幅的50%以上。

我们并非一直看空中国经济,事实上早在2016年初我们就提出“中国经济L型下半场,偏执看空中国经济必犯大错”:这一轮经济周期开始于2016年初,高点在2017年中。

市场在2017年7月开始讨论“新周期”时,实际上已经是这一轮经济周期的尾声。

海清FICC频道认为,2017年二季度市场上热议的“经济新周期归来”观点,更像是一波大宗商品的炒作行情,完全违背了供给侧改革的初衷。供给侧改革本来是“中医疗法”,结果却被市场炒作成了“兴奋剂”;供给侧改革本来是解决供给端与需求端的缺口问题,结果却被市场炒作成了新版本“四万亿”,认为供给可以无限收缩,导致价格可以无限上涨。

 我们在8月11日、9月17日《大宗涨价现尾声证伪“新周期到来论”,“煤飞色舞”行情终会是陷阱》、《泡沫之殇——警惕以“新周期”之名投机炒作,毁掉供给侧改革的初心!》中指出,2017年下半年经济总需求面临高位回落,经济高点同样会逐渐显现,这一轮大宗商品涨势结局将与2016年的上涨行情截然不同,大宗商品是大坑。

一、 大宗商品下跌超20%,“煤飞色舞”是大坑

2017年6月经济数据大幅好转,引起了市场关于“新周期归来”的激烈讨论。不少观点认为,2017年6月之后,大宗商品价格、周期股票价格出现了暴涨,春江水暖鸭先知,有关资本市场的大涨反映出经济“新周期到来”。对此,我们的观点是,市场的逻辑明显属于“本末倒置”,不应该用资产价格的上涨反推经济新周期归来,经济走势的判断更多地从宏观分析框架入手,资产价格走势仅能作为一个辅助验证的工具。

关于经济新周期以及大宗商品走势,我们的观点是,“经济周期并非开始于2017年初,而是2016年春;2017年下半年大宗商品是大坑”!

目前来看,由于新周期归来的“供给侧+房地产+出口”三大微观动能趋弱,随着2017年经济总需求的下降,经济高点已经出现,同时,9月之后大宗商品价格出现大幅下跌的局面,我们的观点得到充分的验证。

 对此,海清FICC频道进行过系列报告,8月8日《所谓“新周期论”实属“后知后觉”,进出口创新低揭示经济动能高峰已过》、8月11日《大宗涨价现尾声证伪“新周期到来论”,“煤飞色舞”行情终会是陷阱》、8月14日《经济数据全面不及预期,“新周期到来论”再次被证伪》、8月31日《经济周期见顶震荡,2017债市先苦后甜》、9月14日《“新周期到来论”全面证伪,降准时间窗口到来,重申2017债市“先苦后甜”》、9月17日《泡沫之殇——警惕以“新周期”之名投机炒作,毁掉供给侧改革的初心!》。

从大宗商品价格走势上看,我们的观点同样能够印证,大宗商品价格从9月初最高至今已经下跌超过7%,其中,铁矿石从最高下跌已经近25%,焦煤、焦炭下跌超过23%,铜、铝、锌、锡有色下跌超过6%。总体上,2017年9月至今不足一个月,大宗商品价格已经相继下挫,煤飞色舞行情“陷阱浮现”。

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